唐肃宗年间，因宫廷争斗，太子流落民间并改姓薛，名平贵。
　　薛平贵长大后进长安，遇相国王允三令媛宝钏王允蒙皇上赐下凤冠霞帔为宝钏搭彩楼招亲，宝钏钟情平贵，掉臂王允拦截，与父“三击掌”断绝干系，薛王二人结为伉俪。
　　平贵揭榜并因缘际会降服“红鬃烈马”，被责为前锋抵抗外敌。两军征战时，代战公主惊见平贵为长安相遇之人，不敌，平贵却放过代战，代战心存谢谢。代战嫁给平贵，平贵继承王位，却将兵权交给凌霄，平贵于是开放两国通商促进繁荣，此事被宝钏得知，误会平贵，两人产生抵牾。平贵见告前尘往事并好言相劝，宝钏深明大义采代替战，终得一家团圆。